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Coronavirus : notre approche en trois étapes

Personne ne l'aura manqué : nous vivons des temps extrêmes. Le coronavirus et l'incertitude qui l'entoure ont conduit à des mesures à grande échelle, et l'incertitude a provoqué la panique sur les marchés financiers.

En résumé

  • Nous entrons maintenant dans le scénario d'un choc prolongé
  • Trois questions qui peuvent déterminer l'évolution des marchés et de l'économie
  • Notre principal conseil est de rester calme et de ne pas apporter de changements majeurs au portefeuille
Coronavirus : notre approche en trois étapes
Coronavirus : notre approche en trois étapes

Dans un article précédent, nous avons décrit trois scénarios. Si nous les incluons à nouveau, nous entrons maintenant dans le scénario d'un choc prolongé, mais nous n'excluons pas de passer au scénario d'un choc grave. Dans cet article, nous examinons donc trois questions qui peuvent déterminer l'évolution des marchés et de l'économie : l'impact du virus et les mesures, trois signaux qui peuvent annoncer un changement, et, parce que nous considérons le virus comme un problème temporaire, le monde après le coronavirus. Nous avons également des conseils pour les investisseurs pour garder la tête froide d'ici là.

Qu'en est-il du portefeuille d'investissement ?

Les marchés des actions du monde entier ont chuté de plus de 20 % au fil du temps et restent turbulents, les prix du pétrole ont fortement baissé et les obligations d'État sûres provenant, par exemple, des Pays-Bas ou de l'Allemagne sont devenues beaucoup plus chères. Et tout cela en moins d'un mois.

Vous ne serez pas surpris d'apprendre que le portefeuille d'investissement a lui aussi été durement touché. Nous avions une légère surpondération en actions, une surpondération en obligations d'entreprises et une sous-pondération en obligations d'État sûres. Pour cette dernière catégorie, le fait qu'ils aient presque exclusivement un taux d'intérêt négatif attendu a également joué un rôle. En attendant, la participation au capital est plus faible et nous avons une pondération neutre.

Nous constatons qu'un certain nombre de choses ont bien tourné. Par exemple, nous avons une plus grande participation dans le portefeuille aux États-Unis qu'en Europe. Les États-Unis, en revanche, ont relativement bien réussi. Au niveau sectoriel, la prise en compte des soins de santé et des technologies de l'information a aidé. Bien que les deux secteurs aient décliné, ils se sont relativement bien comportés. D'autre part, nous étions sous-pondérés dans les services publics, ce qui nous a coûté quelques points de performance. En ce qui concerne les obligations, notre surpondération en obligations d'entreprises n'a pas aidé, mais le fait que nous ayons principalement des obligations de haute qualité, et des rendements relativement moins élevés, a eu un effet positif. Enfin, nous n'avions pas d'investissements dans les matières premières et le pétrole. Cela nous a épargné beaucoup de souffrances. Cela se voit notamment dans les portefeuilles axés sur la durabilité : ils surpassent clairement le marché.

Quelle est la prochaine étape ?

Nous voudrions vous rassurer et vous dire que le virus n'est plus un problème à court terme, mais pour l'instant, personne ne peut en être sûr. Toutefois, au sein du comité d'investissement d'ABN AMRO, nous examinons actuellement les points qui, selon nous, peuvent donner une orientation aux marchés financiers et à l'économie :

1) Tout d'abord, nous faisons une estimation de l'impact des développements récents sur l'économie. Cela concerne l'effet direct des mesures actuellement prises par les gouvernements, mais aussi les effets indirects. Devons-nous nous attendre à ce que les entreprises inversent leurs investissements ou même à ce qu'elles rencontrent des problèmes financiers ? En d'autres termes : une sorte de contrôle continu de l'entretien du portefeuille.

2) Nous examinons également les points de basculement possibles : des critères sur la base desquels le sentiment sur le marché pourrait se retourner ou du moins conduire à plus de calme. Nous surveillons de près les points de basculement dont nous avons maintenant discuté :

  • Stabilisation ou diminution du nombre de nouveaux cas de virus. Tout le monde attend cela en ce moment. Alors que le nombre de nouveaux cas en Chine se stabilisait, nous avons vu les marchés boursiers se redresser rapidement. Un indicateur important pour nous est l'Italie. Si les mesures fonctionnent dans ce pays, cela donnera l'assurance que d'autres pays occidentaux peuvent également maîtriser le virus.
  • Poursuite de la reprise de l'économie chinoise. Maintenant que le nombre de cas en Chine est sous contrôle, vous pouvez voir que l'économie se redresse. Au moyen de données dites "à haute fréquence", nous essayons de rendre claire la rapidité de cette récupération. Par exemple, nous examinons la consommation d'énergie dans les usines chinoises ou les retards sur les autoroutes chinoises. Elles donnent une idée de la rapidité avec laquelle l'économie revient à la normale. Nous espérons que d'ici la fin du mois de mars, l'économie aura retrouvé son niveau antérieur.
  • L'utilisation de mesures de relance, par les banques centrales, mais surtout par les gouvernements. Après tout, les mesures de relance peuvent aider l'économie. Cela peut se faire par des réductions des taux d'intérêt par les banques centrales, mais aussi par des mesures fiscales par le gouvernement. Entre-temps, les banques centrales ont déjà pris des mesures importantes. La Réserve fédérale américaine (Fed), par exemple, a procédé à une forte réduction des taux d'intérêt (à 0 %) le week-end dernier et la BCE a également annoncé qu'elle offrirait davantage de soutien. Les banques centrales donnent ici le signal important qu'elles prennent le problème très au sérieux et qu'elles veulent aider l'économie.

Toutefois, les mesures de relance monétaire des banques centrales ne peuvent être que partiellement efficaces, c'est pourquoi les appels à davantage de mesures de relance budgétaire se multiplient. Un exemple est le report d'impôt ou le soutien de certaines industries. Le marché considère que ce que font actuellement les gouvernements n'est pas suffisant. Bien que nous ayons vu davantage de mesures ces derniers jours. S'il devait y avoir un stimulus significatif, ce serait un soutien important pour les marchés. Lors de la grande crise financière de 2008, c'est aussi l'action conjointe des banques centrales et des gouvernements qui a donné confiance aux marchés.

La troisième étape (3) consiste à faire le point sur la crise. Nous restons d'avis que le virus est un problème temporaire. Un problème aux conséquences extrêmes, mais aussi de nature temporaire. Nous examinons la situation en Chine, par exemple, où l'épidémie de coronaire a dépassé son point le plus bas. Dès que le virus sera sous contrôle, ou si un ou plusieurs points de basculement ont été atteints, nous voulons être prêts pour les prochaines étapes.

Il est évident que la valeur des actions est aujourd'hui beaucoup plus basse qu'il y a un mois. En outre, les obligations les plus sûres sont devenues beaucoup plus chères. Tout cela conduit à ce que les actions surpassent les obligations à long terme. En outre, le taux d'intérêt est désormais beaucoup plus bas. Cela aidera les entreprises à investir et donnera un coup de fouet au marché du logement, en particulier aux États-Unis, en raison des taux d'intérêt hypothécaires plus bas. L'économie est en outre aidée par les mesures de relance actuellement mises en œuvre par les banques centrales et les gouvernements. Dans le passé, on constate souvent que cela peut avoir un effet positif à long terme sur l'économie. Enfin, nous ne devons pas oublier les sommes d'argent actuellement disponibles dans l'économie.

Pourquoi ne pas entrer maintenant ?

Tout cela peut également soulever la question de savoir pourquoi nous n'investissons pas maintenant. Nous ne pensons pas que cela soit judicieux tant que l'on ne sait pas encore suffisamment comment le virus et les mesures se développent. N'oublions pas la rapidité avec laquelle la situation s'est détériorée et ne commettons pas l'erreur de sous-estimer la situation. En outre, nous nous attendons à ce que de nombreuses entreprises émettent des avertissements sur les bénéfices dans les semaines à venir. Cela se reflète certainement déjà en partie dans les prix, mais cela maintiendra le sentiment sous pression.

Quels sont les conseils aux clients ?

Notre principal conseil est de rester calme et de ne pas apporter de changements majeurs au portefeuille maintenant. Le passé a prouvé que l'investissement offre un bon rendement à long terme, mais qu'il y a aussi des périodes où il peut chuter brutalement. Le fait de procéder à des ajustements du portefeuille à ces moments-là a souvent un effet négatif supplémentaire. Voir également l'article Question et réponse : Tenir bon en période de turbulences.

Au sein de la banque, nous nous concentrons sur les trois étapes décrites ci-dessus et, bien entendu, nous vous tenons informés de l'évolution et de tout ajustement que nous apportons au portefeuille. Si, comme nous, vous êtes convaincus que le virus est un problème temporaire (comme le souligne actuellement la Chine), l'incertitude diminuera à plus long terme et les marchés financiers pourront se calmer.

Mesures chez ABN AMRO

Enfin, nous pouvons imaginer que vous vous demandez quelles mesures ABN AMRO prend pour garantir le bon fonctionnement de nos services d'investissement. Nous pouvons vous rassurer à ce sujet et vous dire que nous sommes bien préparés. L'équipe d'investissement travaille à partir de différents endroits, voire de différents pays, et dans une large mesure, elle travaille également depuis son domicile. Cela vaut également pour les conseillers des différents bureaux. De cette façon, nous évitons de créer des lacunes à des endroits potentiellement critiques. Il est également utile qu'une grande équipe de spécialistes en investissement (plus de 200 personnes) soit directement ou indirectement impliquée dans vos investissements.

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