5 min

Update Obligaties: Op weg naar ‘Jackson Hole’

De bekendmaking van de notulen van de Fed-beleidsvergadering in augustus had een dempend effect op de obligatiemarkten. Zoals de meeste beleggers al hadden voorzien, kwam daar weinig nieuws over actie uit.
Update Obligaties: Op weg naar ‘Jackson Hole’
Update Obligaties: Op weg naar ‘Jackson Hole’

De bekendmaking van de notulen van de Fed-beleidsvergadering in augustus had een dempend effect op de obligatiemarkten. Zoals de meeste beleggers al hadden voorzien, kwam daar weinig nieuws over actie uit.

Zolang de opkomende markten en Italië door onrust worden gekenmerkt en de Fed het monetaire beleid blijft verkrappen, zullen Amerikaanse activa en de dollar beter blijven presteren dan andere beleggingscategorieën. De rooskleurige vooruitzichten voor de Amerikaanse economie gaan wel gepaard met het risico van tegenvallers. Dat kan ervoor zorgen dat de rente op 10-jaars Treasuries niet langdurig boven het weerstandsniveau van circa 3,05% zal uitkomen. Ook een vraagteken is hoe lang de recordhoge speculatieve short-posities op Amerikaanse Treasuries kunnen duren.

Binnen de eurozone ligt de focus weer op het renteverschil (de risico-opslag of ‘spread’) tussen Italiaans en Duits overheidspapier. De Italiaanse vicepremier Matteo Salvini gaf de EU en haar begrotingsregels de schuld voor het instorten van de brug in Genua. Beleggers voorzien dan ook geen rustig proces bij de discussies over de begroting voor 2019 in zowel Italië als Spanje; beide regeringen blijven kwetsbaar. Vooral Italië zou nog wel eens de hand kunnen lichten met de bestedingsregels. Dat zou tot toenemende spanningen binnen de eurozone kunnen leiden en daardoor de spreads op een hoog niveau kunnen houden.
Ondertussen staat er voor 31 augustus een herbeoordeling door Fitch van de kredietwaardigheid (‘credit rating’) van Italië op de rol. Gaat die rating met een punt omlaag, dan loopt de investment-grade status van het land nog geen gevaar. Wat ook kan gebeuren, is dat de kredietbeoordelingsbureaus hun visie onveranderd laten totdat er meer duidelijkheid is over de begrotingsplannen van het land.

Bij de jaarlijkse monetaire conferentie in Jackson Hole op vrijdag houdt Jay Powell, de voorzitter van de Amerikaanse Federal Reserve, een toespraak over ‘interest-rate policy in a changing economy’ (rentebeleid in een veranderende economie), die nauwlettend door de financiële markten zal worden gevolgd. Beleggers willen graag weten of de Fed nog altijd van mening is dat de verkorting van de balans zonder haken en ogen verloopt of dat de Fed zich toch zorgen maakt over de negatieve gevolgen van de krappere liquiditeit in Amerikaanse dollars (zoals in de opkomende markten zichtbaar is).

Reacties
Er zijn nog geen reacties geplaatst bij dit artikel.