5 min

Update Obligaties: is de Fed ‘loco’?

President Donald Trump geeft de Fed de schuld van de recente daling van de aandelenkoersen. In zijn optiek is dit een geval van de Fed ‘going loco’. Daarmee heeft hij alvast een zondebok aangewezen voor als zijn fiscale en handelsbeleid mislukt: de door hem zelf benoemde Fed-voorzitter Jay Powell.
Update Obligaties: is de Fed ‘loco’?
Update Obligaties: is de Fed ‘loco’?

President Donald Trump geeft de Fed de schuld van de recente daling van de aandelenkoersen. In zijn optiek is dit een geval van de Fed ‘going loco’. Daarmee heeft hij alvast een zondebok aangewezen voor als zijn fiscale en handelsbeleid mislukt: de door hem zelf benoemde Fed-voorzitter Jay Powell.

Powell sprak in een recent Fed-commentaar stevige taal. In combinatie met de sterke economische cijfers in de VS was dit een van de redenen dat de rente op Amerikaanse staatsobligaties omhoogschoot. Volgens Powell ontwikkelt de Amerikaanse economie zich sterk en blijft dat nog veel langer het geval. De Fed heeft de rente sinds 2017 vijf keer verhoogd. Wij denken dat er nog drie van die verhogingen volgen. Daarnaast bouwt de Fed de beleggingen af die in het kader van de steunaankopenprogramma’s waren opgekocht. Een en ander heeft gezorgd voor een sterkere Amerikaanse dollar. Trump stelt het niet op prijs dat de VS hiervoor een prijs moet betalen.

De Amerikaanse obligatierente is sinds de recente aandelenverkoopgolf weer wat gedaald. De zorg in de markt is daarmee niet verdwenen. Wat valt er voor obligaties te verwachten? Zelf denken wij dat de Fed in juni volgend jaar klaar zal stoppen met het verhogen van de rente, op een niveau van 3%. Het effect van de stimulerende begrotingsmaatregelen is in 2019 wel uitgewerkt en de inflatie blijft ruim binnen de perken. Dat niveau van 3% is tevens een richtlijn voor de ontwikkeling van de rente op 10-jaars Amerikaanse staatsobligaties in 2019. De recente daling van de aandelenkoersen zorgt er bovendien voor dat de Fed voorzichtig te werk zal gaan en de rente niet te snel of te sterk zal verhogen.

Al met al gaan we door op de ingeslagen weg. We blijven het risico verleggen naar markten waar we de beste kansen zien. In onze optiek is de Amerikaanse MBS-markt (‘mortgage-backed securities’ of door hypotheken gedekte effecten) voor beleggers interessant: het gaat goed met de Amerikaanse consument. Amerikaanse high-yield bedrijfsobligaties worden steeds duurder en zelfs de laagste kwaliteitscategorie (CCC) noteert nu een gemiddelde prijs van 100%. Dit is tamelijk uitzonderlijk.

Bedrijfsobligaties in euro’s lijken kwetsbaar te zijn, zeker omdat de ECB haar steunaankopenprogramma volgend jaar beëindigt. Voor schulden uit opkomende markten (EMD) is 2018 tot dusver geen goed jaar. Deze obligatiecategorie is inmiddels goedkoop in vergelijking met high-yield bedrijfsobligaties. Schulden uit opkomende markten zouden dan ook kansen kunnen bieden.

Reacties
Er zijn nog geen reacties geplaatst bij dit artikel.